Am 6. Oktober 2026 liegt in Dresden eine Zahl auf dem Tisch, die zunächst nach Aufatmen klingt: Die führenden Wirtschaftsforschungsinstitute erwarten für Deutschland heuer ein Wachstum von 1,3 Prozent. Bislang waren 0,6 Prozent veranschlagt. Bundesbankpräsident Joachim Nagel hält etwa ein Prozent für möglich. Nach drei Jahren wirtschaftlicher Stagnation kommt also Bewegung in die Sache – nur fühlt sie sich noch nicht wie ein stabiler Aufbruch an.

Die Projektgruppe Gemeinschaftsdiagnose hat ihre 153. Analyse zur Weltwirtschaft und zur deutschen Wirtschaft am 24. September 2026 veröffentlicht. Das Gutachten entstand im Auftrag des Bundesministeriums für Wirtschaft und Energie und trägt den Titel „Aufschwung mit Strukturproblemen – Finanzpolitik auf Abwegen“. Es reicht mit einer Kurzfristprognose bis 2028, enthält eine mittelfristige Projektion bis 2031 und widmet sich außerdem der Frage, wie der Kapitalstock gemessen und bei der Schätzung des Produktionspotenzials erfasst wird.

Mehr Wachstum, aber auf wackeligen Beinen

Seit Ende 2025 befindet sich die deutsche Wirtschaft wieder im Aufschwung. In den vergangenen drei Quartalen zog die Wirtschaftsleistung nach mehreren schwachen Jahren beschleunigt an. Erstmals liegt sie wieder über dem Niveau von 2022, also jenem Stand vor der damaligen Gaspreiskrise. Die Erholung wird von einer expansiven Finanzpolitik und einer robusten Weltkonjunktur gestützt, zugleich drücken die weiterhin hohen Energiepreise.

Frühere Aufschwungphasen sahen allerdings kräftiger aus. Die Gemeinschaftsdiagnose erwartet für das Bruttoinlandsprodukt 2026 ein Plus von 1,3 Prozent, 2027 von 1,1 Prozent und 2028 nur noch 0,4 Prozent. Gegenüber dem Frühjahrsgutachten wurden die Prognosen für 2026 um 0,7 Prozentpunkte und für 2027 um 0,2 Prozentpunkte angehoben. Für 2028 dürfte die Finanzpolitik bereits leicht restriktiv wirken.

Der Staat trägt einen beträchtlichen Teil des aktuellen Schubs. Laut Gemeinschaftsdiagnose steuert der Staatskonsum 0,6 Prozentpunkte zum erwarteten Wachstum von 1,3 Prozent bei. Rechnerisch ist das fast die Hälfte. Öffentliche Investitionen kommen hinzu, werden in der betreffenden Tabelle aber nicht separat ausgewiesen. Die Zahl beschreibt den gesamten Beitrag des Staatskonsums und nicht ausschließlich die Wirkung der neuen Schuldenprogramme. Wie stark die Wirtschaft ohne diesen zusätzlichen staatlichen Impuls wachsen würde, weist die Diagnose nicht aus.

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Das staatliche Finanzierungsdefizit im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt soll von 4,1 Prozent 2026 auf 4,7 Prozent 2028 steigen. Nach dem Auslaufen der nationalen Ausweichklausel im aktuellen mittelfristigen finanzpolitisch-strukturellen Plan drohen Spannungen zwischen deutscher Finanzplanung und EU-Regelwerk.

Monika Schnitzer, Vorsitzende des Sachverständigenrats Wirtschaft, nennt die Entwicklung erfreulich, aber nicht selbsttragend. Gunther Schnabl vom Flossbach von Storch Research Institute warnt, weiter steigende kreditfinanzierte Staatsausgaben könnten Deutschland in eine dauerhafte Stagnation führen. Thiess Büttner von der Universität Erlangen-Nürnberg stellt die unbequeme Frage, warum die Konjunktur trotz erheblicher staatlicher Defizite schwach bleibt. Die kurzfristige Verbesserung führt er vor allem auf internationale Faktoren zurück. Die Ausweitung von Sozial- und Verteidigungsausgaben sowie Subventionen habe überwiegend negative Folgen für Produktivität und Wettbewerbsfähigkeit. Büttners Forderung: Die Ausweitung staatlicher Ausgaben müsse enden, damit ein selbsttragender Aufschwung überhaupt möglich wird.

Exporte helfen – lösen aber kein Standortproblem

Die höheren Exporte sind ebenfalls kein eindeutiger Beweis dafür, dass Deutschlands Standortprobleme verschwunden wären. Schnitzer verweist auf die robuste Weltkonjunktur, den weltweiten Boom bei künstlicher Intelligenz und zeitweise Produktionsausfälle von Wettbewerbern in der Golfregion. Hohe Energiepreise belasten Unternehmen und Haushalte trotzdem weiter.

Die Bundesbank hatte in ihrer Prognose vom Dezember 2025 ein deutlich vorsichtigeres Bild gezeichnet. Sie erwartete beim kalenderbereinigten realen BIP 0,2 Prozent Wachstum für 2025, 0,6 Prozent für 2026, 1,3 Prozent für 2027 und 1,1 Prozent für 2028. Wegen zusätzlicher Arbeitstage sollten die unbereinigten Raten 2026 und 2027 bei 0,9 beziehungsweise 1,4 Prozent liegen. Die jüngere Gemeinschaftsdiagnose liegt für 2026 also klar höher.

Ganz glatt läuft der Außenhandel auch nach der Bundesbankrechnung nicht. Die Exporte in die USA sanken infolge der US-Zölle deutlich, die Gesamtexporte gingen aber weniger stark zurück als erwartet. Für die meisten US-Importe aus der EU wird ein Zollsatz von 15 Prozent unterstellt. Die deutsche Exportwirtschaft profitiert nur begrenzt von der erwarteten Erholung der Weltwirtschaft – ein stärkerer Euro, hohe Lohnstückkosten und die Konkurrenz aus China drücken auf die Wettbewerbsposition.

Die Weltwirtschaft soll 2025 um 3,5 Prozent wachsen, von 2026 bis 2028 jeweils um 3,3 Prozent. Beim Welthandel werden 4,4 Prozent für 2025, 2,0 Prozent für 2026 sowie jeweils 3,1 Prozent für 2027 und 2028 erwartet. Die Importe Deutschlands wachsen stärker als die Exporte; dadurch sinkt der Leistungsbilanzüberschuss von 4,7 Prozent des BIP 2025 auf 3,2 Prozent 2028.

Schulden für Straßen, Datenleitungen und KI?

Nachhaltiges Wachstum, sagt Schnabl, entsteht durch Investitionen. Doch Unternehmensinvestitionen bleiben schwach. Hohe Steuern, Abgaben und Regulierungskosten, stark gestiegene Lohnstückkosten und hohe Strompreise machen es den Firmen nicht gerade gemütlich.

Die zusätzlichen Schuldenmittel müssten deshalb tatsächlich in neue Infrastruktur, Digitalisierung, Forschung und Innovation fließen. Bereits bestehende Ausgaben einfach durch neue Kreditmittel zu ersetzen, würde wenig bringen. Marcel Thum vom Ifo-Institut Dresden verweist auf die Kritik der Wirtschaftsforschungsinstitute am Sondervermögen für Infrastruktur und Klimaneutralität: Beim Bau würden überwiegend ohnehin geplante Projekte finanziert. Die Mittel stabilisierten eher das Investitionsniveau, als dass sie zusätzliche Impulse schafften.

Zu wenig werde in innovative Sektoren umgeschichtet, kritisiert Thum; der Staat verfestige bestehende Strukturen. Von den insgesamt 500 Milliarden Euro des Sondervermögens dürften bis 2035 rund 240 Milliarden Euro tatsächlich für zusätzliche Investitionen verwendet werden. Die zusätzlichen Investitionen aus dem Sondervermögen steigen bis 2028 auf 0,5 Prozent des BIP und bleiben bis 2035 auf diesem Niveau. Die nichtmilitärischen staatlichen Investitionen liegen 2028 gut 0,5 Prozentpunkte des BIP über dem Niveau von 2024.

Die staatlichen Bruttoanlageinvestitionen wachsen laut Bundesbank besonders stark: 3,3 Prozent 2025, 14,4 Prozent 2026, 12,8 Prozent 2027 und 9,7 Prozent 2028. Das klingt nach ordentlich Tempo. Die angebotsseitige Wirkung kommt aber mit Verspätung. Simulationsrechnungen zufolge erhöhen zusätzliche Infrastrukturinvestitionen das Produktionspotenzial bis 2035 nur um etwa 0,3 bis 0,5 Prozent; bis 2028 sind die Effekte kaum spürbar. Die Produktionslücke dürfte dann zwar geschlossen sein, die Kapazitäten wären wieder gut ausgelastet – mehr ist das noch nicht.

Schnitzer sieht im KI-Boom dennoch eine echte Möglichkeit für Deutschland. Es reiche nicht, Maschinen und Komponenten für ausländische Rechenzentren zu liefern. Deutschland müsse selbst in Rechenkapazitäten, KI-Anwendungen und neue Geschäftsmodelle investieren. Erste Schritte der Bundesregierung bei Investitionen, Abschreibungen und Bürokratieabbau bewertet sie als richtig. Weitere Reformen seien nötig, damit private Investitionen leichter werden, das Arbeitsangebot wächst und die Sozialabgaben nicht weiter steigen.

Demografie bremst, bevor die Rechnung kommt

Oliver Holtemöller vom Leibniz-Institut für Wirtschaftsforschung trennt zwischen kurzfristigen Nachfrageeffekten und langfristigen Produktionsmöglichkeiten. Staatliche Mehrausgaben können die Nachfrage ankurbeln, ändern aber nichts an den strukturellen Problemen. Zusätzliche Verteidigungsausgaben könnten sachlich notwendig sein, verbessern nach seiner Einschätzung jedoch nicht die langfristigen Wachstumsperspektiven.

Die Verteidigungsausgaben steigen bis 2028 gegenüber 2024 um rund 1,25 Prozentpunkte des BIP; die NATO-Quote soll dann etwa 3,25 Prozent erreichen.